文丨《BUG》栏目周文猛

果链巨头蓝想科技，事迹暴雷了。

蓝想科技发布2026年一季度事迹诠释表露，本年一季度，公司营收141.4亿元，同比下滑17.13%；归母净利润由正转负为耗损1.5亿元，同比下滑134.88%。

《BUG》栏目统计发现，这是蓝想科技2022年营收、净利润双下滑后，时隔4年再次演出营收、净利润同期下滑。在这背后，因存储加价等成分导致的智妙手机及电脑类收入减少成为主要原因。

2021年—2025年，苹果在蓝想科技年销售额中的占比永恒高于50%，可谓占据“半壁山河”。耗费电子需求下滑情况下，蓝想科技主营“疲软”无法幸免。与此同期，公司2015年便运转布局的智能汽车与座舱业务相同乏力，AI智能端侧、AI管事器、机器东谈主等新业务则处于参加阶段。

在产业经济不雅察家梁振鹏看来，“至少在本年内，蓝想科技的事迹王人不会乐不雅，全年承压显着。”关系词，在公司膨大亟需资金的情况下，2025年蓝想科技在派发约5.27亿元上半年分成后，近期再度计差别成约23.70亿元，公司独创东谈主周群飞有望再分成获益14.73亿元。

净利下滑创近7年季度最大降幅

据《BUG》栏目统计，蓝想科技上一次一季度营收及净利润双双下滑，一经2022年。彼时，受疫情影响公司一季度营收下滑22.15%、净利润下滑134.12%。而今，距离上一次下滑4年之后，蓝想科技营收及净利润再度出现下滑，分别下滑17.13%及134.88%。如果单论净利润下滑幅度，上一次下滑幅度卓绝本年一经2019年一季度，迄今已进程去7年。

据蓝想科技财报，本年一季度营收、净利润双双下滑，主要为期内智妙手机与电脑类收入减少，同期受汇率波动影响。但事实上，蓝想科技本年一季度的下滑，在旧年四季度时便已初现条理。

财报表露，旧年第四季度，蓝想科技当季营收207.47亿元，同比下降12.34%；归母净利润11.75亿元，同比下降6.23%。对比来看，蓝想科技本年一季度环比下滑更为显着。

如果从全年增速来看，刚畴昔的2025年，蓝想科技营收及净利润增速，在阅历疫情影响下降并快速建造后，运转进入低速增长现象。2025年，蓝想科技全年营收744.1亿元，同比增长6.46%，为近三年增速新低；同期，公司净利润40.2亿元，同比增长10.87%，为近四年最低增速。

高度依赖“苹果”，“汽车+AI+”业务无语重负

据IDC诠释，2025年世界智妙手机出货量同比增长1.9%，达到12.6亿部，增速放缓。筹划机构默示，预测2026年智妙手机与电脑行业商场将承受压力，主若是存储芯片供应捏续垂危贫窭、裂缝组件价钱快速飞腾，预测将导致2026年商所在座出现下滑。

由存储芯片加价导致的耗费电子需求疲软，重复汇率波动带来的胜利利润损失，关于蓝想科技而言，短期想要结束事迹回暖绝非易事。与此同期，蓝想科技关于苹果这一单一客户的深度绑定，也正为其业务多元性、捏续性带来更多的不笃定性。

年报表露，2025年国际营收409.55亿元，其中名交替一的客户孝顺了334.91亿元营收，全年销售占比高达45.01%。而这一客户，恰是苹果。《BUG》栏目统计发现，2021年—2025年，苹果在蓝想科技年销售额中的占比天然一起捏续下降，开云但永恒高于50%，可谓占据“半壁山河”。

“在整个这个词耗费电子行业增速均下滑的情况下，苹果一家客户就占据近半营收的蓝想科技，主营增长乏力无法幸免。”在产业经济不雅察家梁振鹏看来，“至少在本年内，蓝想科技的事迹王人不会乐不雅，预测公司第二季度事迹仍会下滑，天然下半年可能会迎来一些退换，但依旧全年承压显着。”

更为忧心的是，曾被周群飞寄托厚望的智能汽车与座舱业务，相同也正靠近着严峻的盈利窘境。2025年，该业务营收64.62亿元，同比增长8.88%，增速较2024年的18.73%显着放缓。且毛利率从2024年的10.17%骤降至7.22%，下降2.95个百分点。

天然，蓝想科技坦言刻下公司全面拥抱AI时期发展计谋机遇，已在AI智能端侧、AI管事器、具身智能机器东谈主、贸易航天等多个赛谈张开布局，激动计谋升级。但这些新兴业务早期参加力度较大，短期公司仍靠近业务参加与事迹产出错配的情况。

财报表露，2025年蓝想科技职工约145683东谈主，较2024年136458东谈主新增约9225东谈主。其中，分娩东谈主员增长最多，达到6412东谈主，销售、期间、财务等东谈主员则有了不同进程的增长，只须行政东谈主员减少794东谈主，同比减少约7%。

从东谈主员变动情况来看，蓝想科技照实也正处于扩展阶段。但当2015年便已运转布局的智能汽车与座舱业务尚且推崇乏力，这些时兴的业务又能为蓝想带来几许永远事迹增长？谜底尚不知所以。

对此，梁振鹏直言谈，“天然这些新业务运转有了一定的请托，但居品竞争力到底若何还莫得进程商场的长久考证，这些新业务行业竞争浓烈，蓝想科技的互异化竞争上习尚莫得被考试出来。”

港股历史新低，周群飞或再分成15亿元

薪资方面，2025年全年，周群飞从公司获取税前酬谢（年薪）500万元，与2024年捏平。

预见预见的是，在公司业务膨大提速急需资金的同期，蓝想科技一边开启港股IPO启动募资，另一边却常常通过高分成等举措，让多半资金流入公司独创东谈主周群飞等东谈主手中。

2024年，蓝想科技秘书了约19.84亿元的分成，占公司2024年归母净利润的54.74%。据蓝想科技港股IPO招股阐述书，公司最终适度方是周群飞和郑俊龙佳耦，其通过蓝想科技（香港）有限公司、长沙群欣投资商讨有限公司障碍或胜利捏有公司统统62.13%股权。这也意味着，2024年蓝想科技19.84亿元的分成金额中，超12亿元落入周群飞个东谈主手中。

另据公司将提报的2025年股东会分成决策，公司拟10股派4.5元进行分成，约23.70亿元分成，周群飞有望再获14.73亿元分成。若加上2025年上半年已向全体股东进行的约5.27亿元分成，2025年蓝想科技有望分成28.97亿元，周群飞有望累计分成获益17.96亿元。

高频大手笔分成背后，周群飞是否不肯意用我方的钱来布局新业务？

关于蓝想科技的事迹及近期商场推崇，投资东谈主也运转用脚投票。在一季报发布后的首个来去日，蓝想科技H股股价遇到大幅下挫，一度跌超20%，股价创港股上市以来新低；A股亦一度跌超15%，盘中涉及24.94元/股，创年内新低。法则当日收盘，蓝想科技港股、A股均跌超12%。

从公司过往事迹推崇来看开云app，自2025年第二季度起，蓝想科技事迹运转显着回暖，2025年第三季度、第四季度营收均粉碎200亿元。在事迹回暖的预期加捏下，2025年蓝想科技A股股价全年涨幅卓绝41%。但进入2026年，受商场环境与事迹推崇双重成分影响，自1月中旬于今，蓝想科技股价累计跌幅已接近40%。

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